가치투자의 상식에 관한 반론.

주식투자를 하다 보면 좋은 구루로 착각되는 인물들이 있다. 장기투자의 멋진 성과, 시장의 등락폭에 신경쓰지 않는 투자, 밸류보다 저렴하게 매수해서 인내심으로 버틴 뒤에 수익을 내는 사람.

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정말 그럴듯 하게 들리고 훌륭한 이야기 처럼 들린다.

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그러나 이 모델에는 큰 오류가 존재한다. 우선 대부분의 투자자는 자신의 방향이 옳바른지 알기 힘든다. 틀린 선택을 내렸을 때 인내심만을 가지고 기다린다면, 큰 손해를 볼 수있다. 그리고 시대에 따라 환경은 매우 크게 변화고, 영속적이고 궁극적인 성장을 하는 우량주는 존재하지 않는다.

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우리의 시간폭은 대체적으로 매우 길다고 생각하지만 매우 짦다. 구글은 창업한지 아직 30년도 되지 않았다. 100년이 넘는 기업들 중에 지속적인 우성장에 도달한 기업은 존재하지 않는다. 그런 기업들은 대부분 멋진 성장주에서 경기순환주로 전락한다. 영원한 주도주는 존재하지 않는다.

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투자자에게 가장 중요한 것은 무엇일까?, 그것은 시대를 바라보는 관점의 유연성이다. 그리고 지속적인 탐구의식, 그 다음은 자신의 답에 오답을 체크하고 반성하는 모습이다.

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모든 투자자는 작은실수, 큰 실수를 저지르면서, 성장한다. 완벽한 모델을 찾기위한 여정을 시작한다면, 포기해야한다. 투자에 그런 길은 존재하지 않느다. 시장은 변덕스럽고, 올바른 답을 제시하지만, 우리의 생각과는 다른 답을 제시할 때가 많다.

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주식시장에서의 우리가 알아야 할 점은, 주식시장은 대체적으로 맞는 가격을 평가하지만, 아주 가끔씩 오답을 내는 경우가 생긴다. 그 오답이 보일 때의 가격은 그럴듯한 이유가 언제나 존재한다. 그 가격의 이유를 합리적인 이유로 바뀔 계기를 찾는 것이 투자자의 일이다. 중요한 것은 평과가 바뀌어질 계기다. 그러기에 시장의 저평가 주식의 평가가 바뀌는 일은 매우 드물게 일어난다.

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시장은 관심을 매우즐기는 존재다. 그들은 언론의 뉴스를 자식의 등락폭에 따라 기사를 바꾸는 카멜로온의 성질을 지니고 있다. 상승하면 상승한 이유가 하락하면 하락한 이유가 나온다. 그러나 이유가 같음에도 상승과 하락이 다르게 표현되는 것이 시장이다.

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우리에게는 투자자로서 자신을 체크할 체크리스트를 끊임없이 개선해야되고, 시대의 흐름에 대해서도 공부해야한다. 주식투자의 무서운 점은 운이 좋으면 노력에 비해 큰 성과를 안겨준다는 것이고, 운이 나쁘면 노력을 엄청나게 해도 나쁜 성과를 안김으로서 투자자를 포기의 길로 내민다. 투자는 야누스의 성질을 가지고 있기에 투자에서 지속적으로 성공하기가 어려운 것이다.

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지나치게 가치투자의 성배에 절대적인 진리를 가지고 있다 착각해서는 안된다. 주식투자에서의 그 어떤 진리도 언제나 수익을 안겨주지는 못한다. 그리고 정확한 기업의 가치측정은 실질적으로 불가능한 일이다. 우리가 할 수 있는 일은 미래에 이 주식을 얼마나 사람들이 원할 것인가?, 그리고 사람들이 매수할만한 가격대를 측정하는 일이다. 평생 보유할 주식 투자를 하기는 매우 힘들기 때문에, 종목의 수정이나, 자산배분이 중요한 이유다. 우리는 버핏과 입장이 다르다. 그는 사업가고, 우리는 영세 투자자이기 때문이다. 거인의 움직임과 난쟁이의 움직임은 달라야 한다. 거인의 모습에 반해 거인의 뜻을 오해해 들으면, 투자에서 난쟁이는 살아남지 못한다.

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